中國人壽養老保險股份有限公司資產管理部總經理 劉云龍
2000年前后，世界銀行率先對中國未來養老金資產規模進行預測，預測結果是：“到2030年，中國的養老基金規模將達到1.8萬億美元，屆時中國將成為全球第三大養老金市場。”如果按照2000年1美元兌換8.28元的平均匯率來計算，屆時養老金資產將達到14.9萬億元。最近，筆者在構思“中國長期資本發展戰略”的框架時，對我國2011-2035年養老金資產規模進行了新的預測，獲得了新的預測結果。
到2035年，我國養老基金總資產將達到79萬億元。其中：城鎮基本養老保險基金達到27萬億元，農村養老保險基金達到2.7萬億元，即第一支柱養老金資產總額為29.7萬億元。企業年金基金資產達到37.7萬億元，職業年金基金資產達到2.5萬億元，個人退休儲蓄計劃資產達到9萬億元，即第二支柱養老金資產總額將達到49萬億元。第一支柱與第二支柱的資產之比為1∶1.64。
企業年金將占比最大
到2035年，我國養老基金資產規模將十分龐大，成為全球第二大養老金市場。屆時，養老金資產占GDP的比重，將從2010年的4.8%提高到2030年的51.2%，隨后小幅下降，到2035年養老金資產占GDP的比重將為47.3%。
筆者認為，我國當前應該優先發展稅收優惠型的個人退休儲蓄計劃，將我國居民持有的流動性和閑余資金動員起來，轉變為養老金。而且個人退休儲蓄計劃不與雇主(通常為企業)掛鉤，有利于克服“分配不公”的擔憂。筆者甚至設想，該項退休儲蓄的權利可以延續到勞動者退休，其權利運用不足部分還可以由其子女繼續享受。果真如此，則個人退休儲蓄計劃資產將是養老金體系中的最大資產。
筆者考慮到我國企業年金制度已經建立，如果企業年金制度可以快速地擴展覆蓋面，能夠得到眾多的中小企業的響應，雇主能夠積極地給雇員進行匹配性的繳費，則企業年金資產應該成為養老金體系中的最大資產。
所以，在預測的結果中，筆者將企業年金基金資產置于絕對優勢的地位。實際上，企業年金基金和個人退休儲蓄資產之間，存在此長彼消的替代關系。
值得一提的是，79萬億的養老金資產，不是依靠社會養老保障制度即養老金第一支柱作為主要的承擔者，反而是第二、第三支柱成為養老金資產積累的主角和主力。也就是說，即使未來我國需要面臨龐大的人口老齡化風險，但是養老金支付的財政壓力并沒有因此而加大，反而通過企業、個人分擔養老責任，來減輕財政壓力。
79萬億亦不夠
到2035年時，我們假設將居民開始擁有養老金的平均年齡設定為25歲。
假設養老金資產在積累期是平均積累，在領取期是按照預期壽命平均領取，并且，實現基本養老保險對城鄉居民的全覆蓋。到2035年，擁有養老金的人數大約為10億人，每人平均擁有的養老金數量為其退休時養老基金賬戶資產的一半。
假設城鎮基本養老保險中單位繳費為工資的20%,納入統籌賬戶;個人繳費為工資的8%，納入個人賬戶。農村基本養老保險中個人繳費為農民平均純收入的8%，納入個人賬戶;政府補助為農民平均純收入的20%，納入統籌賬戶。個人賬戶全部做實，統籌賬戶的基金積累為統籌賬戶資產總額的10%(可滿足3年的領取要求)。那么，到2035年我國居民養老金賬戶名義資產總額為：企業年金+職業年金+個人退休儲蓄計劃+(農村養老保險基金+城鎮基本養老保險基金)×3.5÷1.5≈133萬億。
它意味著到2035年，每個居民退休時養老基金賬戶的名義資產平均大約為26.6萬(=133萬億÷10億×2)。居民平均預期壽命為78歲，那么退休后平均生存年數為13年假設退休年齡到2035年時提高到65歲，那么每年可以領取的養老金數額大約為2.7萬元(假設折現率為5%)。如果考慮到通貨膨脹因素，每年2.7萬元的實際購買力還將貶值。
如果考慮到城鎮和農村的差異，城鎮居民每年可以領取的養老金數額將提高，假設到2035年城鎮化率達到65%，那么城鎮居民每年可領取的養老金數額大約為3.9萬元，農村居民每年可領取的養老金數額僅為4500元。
這樣，79萬億的養老金資產，從總量上看它十分龐大，但是從人均數來看它十分細小。可以說，筆者的預測還是比較保守，并沒有充分考慮可能出現的制度性突變和發展路徑的轉變
